Piyasadaki çöküş nedeniyle emeklilik fonlarının neredeyse çöktüğü doğrulandı

10 Ekim 2022

İngiltere Merkez Bankası başkan yardımcısı, 1 trilyon sterlinden fazla yatırılan fonların ciddi bir baskı altında olduğunu ve birçoğunun iflas etme tehlikesiyle karşı karşıya olduğunu söyledi

İngiltere Merkez Bankası, İngiltere genelinde emekliler adına büyük meblağları yöneten emeklilik fonlarının, Kwasi Kwarteng’in mini bütçesinin ardından Birleşik Krallık devlet tahvili piyasalarında “benzeri görülmemiş” bir erimenin ortasında çökmeye yaklaştığını ekledi

. Geçen hafta finansal piyasalardaki kargaşayı yatıştırmak için acil müdahalesini açıklayan merkez bankası, kendilerine 1 trilyon sterlinden fazla yatırım yapılmış emeklilik fonlarının ciddi baskı altında olduğunu ve “çok sayıda” iflas etme tehlikesiyle karşı karşıya olduğunu belirtmisti.

Banka, Şansölye’nin mini bütçesinin borç piyasalarında “kendi kendini güçlendiren” bir sarmalı tetikleyerek İngiltere’nin finansal sisteminin istikrarını riske atmasından hemen sonraki günlerde uzun vadeli Birleşik Krallık devlet tahvillerinin faiz oranlarında çarpıcı bir artış olduğunu söyledi

Banka , 65 milyar sterline kadar devlet borcu satın alma vaadi ile müdahale etmeseydi , ülke genelinde emekliler adına para yöneten fonlar “negatif net varlık değeriyle kalacaktı” ve nakit talepleri karşılanamayacaktı.

Banka, “Sonuç olarak, bu fonların ertesi sabah sona erme sürecine başlaması muhtemeldi” dedi. Merkez bankası, erimenin Birleşik Krallık finansal sisteminde dalgalanma riski altında olduğunu ve bunun daha sonra “reel ekonomi için aşırı ve ani finansman koşullarının sıkılaşmasına” neden olabileceğini söyledi.

Threadneedle Street, poundun dolar karşısında tarihin en düşük seviyesine düşmesinin ardından geçen hafta devreye girdi ve Birleşik Krallık devlet tahvillerinin faiz oranları 2008 mali krizinden bu yana en yüksek seviyeye yükseldi.

Müdahaleyi açıklayan Commons, Hazine komitesine yazdığı bir mektupta, Bankanın finansal istikrardan sorumlu başkan yardımcısı Jon Cunliffe, en büyük piyasa hareketlerinin şansölyenin mini bütçesinden sonra geldiğini öne sürdü.

Banka’nın 22 Eylül Perşembe günü faiz oranlarını artırdığı gün, para biriminin “genel olarak istikrarlı” olduğunu ve devlet tahvillerinin uzun vadeli faiz oranlarının – veya getirilerinin – yaklaşık 20 baz puan arttığını söyledi.

Sadece ertesi gün, Kwarteng 45 milyar sterlinlik fonsuz vergi indirimlerini açıkladığında, Banka’nın piyasa istihbaratı emeklilik fonu yöneticilerinden gelen ilk endişeleri belirledi.

Cunliffe, sterlinin dolar karşısında yaklaşık %4 ve euro karşısında %2 değer kaybettiğini, uzun vadeli tahvil getirilerinin ise o gün işlem yapmaya hazırlanan alıcı ve satıcı sayısı için “çok kötü” koşullar nedeniyle 30 baz puan yükseldiğini söyledi.

Bakanlar , piyasadaki çalkantıların küresel faktörleri yansıttığını idda etmeye çalışmışlardı.

Ancak Banka, ABD’de veya AB’de uygulanmayan mini bütçenin ardından 30 yıllık borçlanma maliyetlerinde keskin bir artışın altını çizen bir grafik yayınlayarak bu öneriyi boşa çıkarmış göründü.

Şehirdeki kaynaklar, borç odaklı yatırımlara (LDI) yatırılan emeklilik fonları için geçen hafta ortaya çıkan bir “kıyamet döngüsü” konusunda uyardı .

Fonlar, uzun vadeli devlet tahvillerini teminat olarak kullanarak karmaşık türev ürünlere yatırım yaptı – bir finansal sözleşmeyi desteklemek için teminat olarak taahhüt edilen varlıklar.

Mini bütçenin ardından piyasadaki çalkantıda, yatırımcılar Truss yönetiminin sürdürülebilir bir vergi ve harcama politikası yürütme konusundaki güvenilirliğine olan inancını kaybetmeye başlayınca, Birleşik Krallık devlet tahvillerinin değeri keskin bir şekilde düştü.

Bu, hükümet borçlanmasının artan maliyetinin bir yansıması olarak, tahvil fiyatlarına ters yönde hareket eden getirilerde bir artış anlamına geliyordu.

Sonuç olarak, LDI planlarına yatırılan emeklilik fonları, teminat olarak taahhüt ettikleri tahvillerin değeri çöktüğü için sürekli “marj çağrıları” ile karşı karşıya kaldı.

Fonlar daha sonra nakit taleplerini karşılamak için tuttukları diğer uzun vadeli tahvilleri satmaya yöneldi ve bu da tahvil piyasasında kendi kendini güçlendiren aşağı yönlü bir sarmalda.