2025 neden küresel patlama yılı olabilir?

25 Aralık 2024

İşler iyiye gidiyor olabilir: ABD borsası yükseliyor, petrol fiyatları düşüyor ve Çin toparlanma sinyalleri veriyor.

Bu yıl Seçim karşıtlığı, devrimler, savaş ve birkaç piyasa sarsıntısını atlatarak, yaklaşık yüzde 3’lük saygın bir oranda genişleyen bir küresel ekonomiyle geçen bir yıl oldu.

Gelecek yıl için ekonomik görünüm, mali krizin ardından yaşanan en belirsiz yıllardan biri olmaya şimdiden hazırlanıyor. Bununla birlikte, Christmas neşesi ruhuyla, 2024’te doğru giden bazı şeylere ve 2025’in neden çoğu kişinin beklediği kadar korkunç olmayabileceğine bakmanın zamanı geldi.

The Times gazetesinde yer verilen makalede geçtiğimiz yılın başarılarının bir listesi ve yeni yılın neler getirebileceğine dair bazı umutlu tahminler yer aldı:

Bunlardan ilki, son iki ayda finans piyasalarını saran dizginlenemez çılgınlık. Donald Trump’ın geçtiğimiz ay kazandığı seçim zaferinin de etkisiyle ABD borsalarında bir patlama yaşanmaya başladı. ABD hisse senedi değerlemeleri hızla yükselirken, gösterge S&P 500 bu yıl yatırımcılara Japonya, Avrupa ve İngiltere’nin iki katından fazla, yıllık yüzde 30 getiri sağlama yolunda ilerliyor.

Para, “Trump patlaması” için pozisyon alarak son üç yılın en yüksek hızıyla Amerikan hisse senetlerine akıyor. Trump’ın vergi indirimleri, mali teşvikler ve planlanan deregülasyonlarla desteklenen ABD ekonomik büyümesinin, önümüzdeki yıl G7’deki benzerlerinden daha iyi performans göstereceği neredeyse kesin. Bu şeker hücumu, yapay zekanın yeni bir üretkenlik patlaması yaratacağına dair daha geniş bir iyimserlikle birleşerek yüksek değerlemeleri haklı çıkarıyor. Borsa boğaları ayrıca Trump’ın on milyonlarca göçmenin toplu sınır dışı edilmesi ve küresel bir ticaret savaşı gibi büyümeyi geciktirici önlemlerini sulandıracağına da bahis oynuyor.

Şimdi, her borsa patlamasında olduğu gibi, bu durum da tehlikelerle dolu. Bazı göstergelere göre, ABD piyasa iyimserliği, 2000’lerdeki teknoloji balonundan ve finansal kriz öncesinden daha yüksek zirvelere ulaştı. “Dr. Doom” olarak adlandırılan Nouriel Roubini bile, ABD hisse senetleri için çok az alternatif olduğunu söyledi. Tarih boyunca borsa balonlarına özgü bir sarsıcı çöküş yaşayabilir. Ya da bu sefer farklı olabilir ve müzik durmadan çalmaya devam edebilir. Dünyanın en büyük varlık yöneticisi BlackRock’a göre, “Tarihi trendler, yapay zekanın yükselişi gibi mega güçlerin ekonomileri dönüştürmesiyle birlikte gerçek zamanlı olarak kalıcı bir şekilde kırılıyor.”

2025’te boğaların durumunu destekleyen faktör, küresel faiz oranlarının istikrarlı bir şekilde düşmesi. Fed ve İngiltere Merkez Bankası gibi merkez bankalarının, 2024’ün büyük bölümleri için öngörülen büyük ölçekli para politikası gevşemelerine yönelmesi olası görünmüyor, ancak enflasyon yaklaşık %2 seviyesinde sabitlenmeye başladıkça borçlanma maliyetleri yine de azalacaktır. Bu durum, hisse senetleri gibi riskli varlıkları destekleyecek ve tahvillere de bir destek sağlayacaktır.

Faiz oranı ortamı, önümüzdeki yıl küresel ekonomi için bir diğer iyimserlik kaynağı. Gelişmiş ekonomilerde faiz oranlarının %0 civarından hızla artırıldığı bir nesilde bir kez yaşanan sıkılaştırma döngüsü, mali açıklar üzerinde baskı oluşturdu ve borç yüklerini artırdı. ABD, Fransa ve Birleşik Krallık gibi çoğu zengin ülkenin mali durumu pandemi sonrası kötüleşti ve hükümetler üzerindeki harcama talepleri yalnızca tek bir yönde ilerliyor. Ancak merkez bankaları faiz oranlarını düşürdüğünde borç krizlerinin daha az olma olasılığı var. Bu, temkinli bir şekilde kutlanması gereken bir durum.

2024’te göz ardı edilen bir diğer gelişme ise daha düşük petrol fiyatları. Brent ham petrolünün fiyatı, yılın başında 90 doların hemen altından 70 dolara yakın bir seviyeye düştü ve bu durum, küresel fiyatlar üzerinde disinflasyonist bir etki yaratarak 2022’nin küresel enerji krizinin ardından hoş bir rahatlama sağladı.

Capital Economics’ten Neil Shearing’a göre, düşük petrol fiyatları daha düşük petrol fiyatlarını da beraberinde getirebilir; “Suudi Arabistan ve diğer etkili OPEC+ üyeleri, fiyatları desteklemektense yüksek maliyetli üreticilerden pazar payı kapma stratejisine geçebilir. Başka bir deyişle, 2025 OPEC’in üretimi artırdığı yıl olabilir. Eğer bu olursa, petrol fiyatları çökebilir” diyor.

2024’te sürekli bir karamsarlık kaynağı olan iki ülke, Çin ve Almanya, önümüzdeki yıl beklentileri tersine çevirebilir. Çin’in büyüme kaygıları, hem ülke içinde hem de dışında politika yapıcıları meşgul etti. Ancak son birkaç ay, Çin Komünist Partisi’nin (CCP) tüketicileri harekete geçirmek için gereken teşvik arttırıcı önlemlere daha da yaklaştığına dair umutlar sağladı. Dördüncü çeyrekteki ekonomik büyüme, hükümet önlemleriyle desteklendi ve CCP, 2025’te tüketici talebini artırmanın en yüksek önceliği olduğunu belirtti. Donald Trump’ın %60’lık tarifeleri de, ülkedeki büyümeyi artırıcı önlemleri hızlandırabilir.

Almanya’da, 2025 yılı, ülkenin kötü şöhretli “borç freninin” gevşetileceği veya tamamen terk edileceği yıl olabilir. Avrupa’nın en büyük ekonomisi, Şubat ayında yapılacak ulusal seçimlerde sandık başına gidecek ve merkez sağ muhalefetin yeni bir koalisyon kurma konusunda en avantajlı konumda olması bekleniyor. Anayasal borçlanma sınırına en çok bağlı kalan mali ihtiyatlı Hristiyan Demokratlar, taahhüt edilen 100 milyar euroluk vergi indirimlerini finanse etmek için mali kısıtlamaları gevşetmeleri yönünde baskı altında. Borç freninin kaldırılması, Almanya ve Avrupa’nın geri kalanı için kesinlikle olumlu bir gelişme olacak, siyasi sınıfın kamu yatırımlarını finanse etmek ve Euro bölgesinin dengesiz ekonomisini yeniden dengelemek için acil ihtiyaç duyulan borçlanmaya yönelmesine olanak tanıyacak.

Bir final ve genellikle göz ardı edilen gelişme, gelişmekte olan ekonomiler için bir dizi büyüme artırıcı sonuç doğurabilecek GLP-1 ilaçları olarak bilinen kilo verme tedavilerinin yaygınlaşması. Ozempic ve Wegovy gibi isimlerle satılan obezite tedavilerine olan talep, ABD gibi büyük ekonomilerde arzı aşıyor. Ancak Barclays analistlerine göre önümüzdeki yıl, “büyümeyi önemli ölçüde artıracak” bir dizi önemli düzenleyici onayın beklendiği “dönüm noktası” olabilir; bu durum, iş gücüne katılımın artması ve obezite ile bağlantılı sağlık hizmeti maliyetlerinin düşmesiyle gerçekleşecek.