Birleşik Krallık tahvil piyasası yeni İşçi Partisi hükümetine hazırlanıyor

9 Temmuz 2024

Birleşik Krallık tahvil piyasası, Muhafazakar Parti’yi ve eski Başbakan Liz Truss’u deviren önemli bir zaferin ardından Keir Starmer liderliğindeki yeni seçilen İşçi Partisi hükümetinin etkisini dikkatle bekliyor.

İşçi Partisi’nin zaferi, bir önceki hükümetin Eylül 2022’de vergi indirimi planlarıyla tetiklenen ve tahvil piyasasında krize ve mortgage oranlarında artışa yol açan ekonomik çalkantı döneminin ardından geldi.

Yüksek borçlanma maliyetleri ve erimeden etkilenen karmaşık emeklilik fonu stratejilerinin şokunu atlatmaya çalışan tahvil piyasası, bugün Birleşik Krallık devlet tahvili getirilerinde hafif bir düşüş gördü.

Bu durum diğer Avrupa ülkelerindeki eğilimlerle paralellik göstermektedir. İngiltere’deki yapışkan enflasyonu kontrol altına almak için faiz oranlarını %5,25’e yükselten İngiltere Merkez Bankası’nın müdahalesine rağmen, 10 yıllık tahvillerin getirileri Almanya’nın gösterge tahvillerinden daha yüksek kalmaya devam ediyor.

Barclays analistleri, Birleşik Krallık tahvil piyasasının, Fransa’da aşırı sağın yükselişi gibi siyasi belirsizliklerin yaşandığı diğer piyasalara kıyasla daha az kendine özgü risklerle karşı karşıya kalabileceğini belirterek ihtiyatlı bir iyimserlik ifade etti.

Birleşik Krallık’ın borçlanma ihtiyacı hala yüksek ve 2024-25 mali yılı 278 milyar sterlin ile devlet borç ihracı için en büyük ikinci yıl olacak. İngiltere Merkez Bankası da tahvil varlıklarını satışlar da dahil olmak üzere yılda 100 milyar Sterlin azaltarak piyasa üzerindeki baskıyı arttırıyor.

Ancak Rachel Reeves’in ilk kadın maliye bakanı olması beklenen yeni hükümet, beklenen faiz indirimleriyle bir nebze rahatlayabilir. Enflasyon BoE’nin hedefi olan %2’ye geri döndü ve piyasa işlemcileri Ağustos ya da Eylül gibi erken bir tarihte faiz indirimine gidilebileceğini tahmin ediyor. 2025 yılı sonuna kadar faiz oranlarının yaklaşık 1,2 puan düşmesi bekleniyor.

Mart ayındaki tahvil ihracına gelen rekor teklifin de gösterdiği gibi, Birleşik Krallık tahvillerine olan talep güçlü seyretmektedir. Piyasa, son dönemdeki siyasi ve ekonomik dalgalanmaların ardından istikrar potansiyeline olumlu tepki vermiştir.

Birleşik Krallık’ın borç faiz ödemeleri 2022-23 döneminde 111 milyar Sterlin ile savaş sonrasının en yüksek seviyesine ulaşarak GSYH’nin yaklaşık %4,4’üne tekabül etmiştir. Faiz harcamaları piyasa faiz oranlarındaki değişikliklere bağlı olarak dalgalanmaya devam edebileceğinden mali görünüm riskli olmaya devam etmektedir.

İşçi Partisi hükümeti Birleşik Krallık tarihindeki en yüksek borç yüklerinden birini devralıyor ve faiz indirimleri faydalı olsa da faiz maliyetlerinin geleceği hala belirsiz. Yeni yönetim, Birleşik Krallık ekonomisinin dizginlerini ele alırken bu zorlukların üstesinden gelmek zorunda kalacak.