Enerji fiyatlarındaki artış, faiz indirim planlarını zorlaştırabilir mi?

12 Mart 2026

Enerji fiyatlarındaki artış İngiltere’de enflasyonu yükseltirken ekonomik büyümeyi zayıflatacak. J. P. Morgan’ın son analizine göre bu durum İngiltere Merkez Bankası için zorlayıcı bir tablo oluşturuyor.

Banka faiz indirimleri konusunda tereddüt yaşayabilir. Petrol fiyatları varil başına 78 dolara yükseldi. Daha önce 65 dolar olarak öngörülmüştü.

Bu artış sürdürülürse Tüketici Fiyat Endeksi’ne bu yıl yaklaşık 0,2 puan ekleyebilir. Artış ulaşım için kullanılan sıvı yakıtları etkileyecek. Enflasyona yansıması bir ila iki ay içinde gerçekleşecek.

Doğal gaz fiyatları da önemli ölçüde arttı. Bir yıl vadeli fiyatlandırma yaklaşık yüzde 22 yükseldi. Therm başına 77 peni seviyesinden 95 peniye çıktı. Bu artış haziran ayında tüketici enerji faturalarına yansıdığında TÜFE’ye yaklaşık yüzde 0,3 ekleyecek.

Ofgem fiyat tavanı üç ayda bir güncelleniyor. Haziran son piyasa fiyat değişikliklerini yansıtabilecek. Nisan tavanı zaten belirlendi.J.P. Morgan’ın temel tahminleri TÜFE enflasyonunun yıllık oranının mart ayındaki yüzde 3,1’den nisan ayına kadar yüzde 2,2’ye düşeceğini gösteriyor.

Bu düşüş büyük ölçüde mali ve düzenlenmiş fiyat değişikliklerini yansıtıyor. Daha düşük enerji faturaları da buna dahil.

Bununla birlikte, mevcut piyasa fiyatlandırması devam ederse son enerji şoku TÜFE enflasyonunun yıllık oranını temmuz ayına kadar yaklaşık 0,6 puan yükseltebilir.

Bu durumda enflasyon üçüncü çeyrek için tahmin edilen yüzde 2,1 yerine yıllık bazda yaklaşık yüzde 2,7 seviyesinde seyredecek.

Banka geçtiğimiz pazartesi günü yayınladığı notta ikinci tur etkilerin de dikkate alınması gerektiğini belirtti. BoE daha önce bu etkilerin yüksek enflasyon dönemlerinde daha büyük olabileceğini savunmuştu.

Mevcut şok arz yönlü bir bozulma olarak görülüyor. Büyüme üzerinde olumsuz sonuçları olacak. Açıklanan enflasyon şokunun büyümeyi yüzde 0,2 ila 0,3 oranında düşürmesi bekleniyor.

Bu durum hanehalkının şoku ne kadar yumuşatmayı seçtiğine bağlı olacak. İngiltere Merkez Bankası potansiyel olarak daha yüksek bir enflasyon profilini büyüme ve işgücü piyasası için daha zayıf bir görünümle dengelemek zorunda kalacak.

Bu güçlerin dengesi hala daha fazla faiz indirimi yapılmasını haklı çıkarabilir. Ancak ikinci tur etkiler ve belirsizlik konusundaki endişeler BoE’yi daha tereddütlü hale getirebilir.J. P.Morgan olaylar hala hızla geliştiği için bir sonraki faiz indirimi için mart tahminini koruyor. Ancak daha geç bir indirim olasılığının arttığını belirtti.

Piyasa fiyatlandırması yeterince uzun süre mevcut seviyelerde kalırsa banka nisan ayındaki önemli TÜFE ve ücret verilerini görmek isteyebilir. Bu durum haziran ayına kadar bir duraklama anlamına gelir.