Hükümetin borçlanma maliyetlerinde ki artış Reeves’i zorluyor

27 Ağustos 2025

30 milyar sterlinlik ek vergi gündemde

İngiltere’de hükümetin uzun vadeli borçlanma maliyetleri son 30 yılın en yüksek seviyelerine yaklaşırken, Maliye Bakanı Rachel Reeves sonbahar bütçesi öncesinde yeni bir ekonomik çıkmazla karşı karşıya kaldı.

Tahvil getirilerinde 27 yılın zirvesi

Salı günü 30 yıllık İngiltere devlet tahvilinin (gilt) getirisi 0,09 puan artarak %5,63 seviyesine yükseldi. Bu oran, 27 yılın en yüksek seviyesine yakın. Aynı gün 10 yıllık tahvil getirisi 0,06 puan artışla %4,74’e çıktı.

Uzmanlara göre, bu yükseliş yatırımcıların İngiltere’nin uzun vadeli borçlanma kâğıtlarını tutmak için daha yüksek getiri talep ettiğini gösteriyor. Tahvil getirilerindeki artışın temel nedeni, küresel ölçekte büyüyen bütçe açıkları ve ABD Başkanı Donald Trump’ın ticarette yarattığı belirsizlik olarak değerlendiriliyor.

Ekonomistlerden vergi uyarısı

Nomura yatırım bankası ve diğer ekonomistler, artan borçlanma maliyetleri nedeniyle Reeves’in sonbahar bütçesinde 30 milyar sterline kadar ek vergi artışına gidebileceğini öngörüyor. Geçtiğimiz yıl Ekim ayında zaten 40 milyar sterlinlik vergi artışı yapılmıştı.

The Times’ın haberine göre ekonomistler, borçlanma maliyetlerindeki bu yükselişin Hazine’nin mali kuralları karşısında Reeves’in manevra alanını daralttığını ve bütçe açığını kapatmak için vergi artışlarının kaçınılmaz hale geldiğini belirtiyor.

Bütçe tarihi ve OBR raporu

Bütçenin en erken Kasım ayında açıklanabileceği belirtiliyor. Bunun nedeni, Hükümetin henüz Bütçe Sorumluluk Ofisi’ne (OBR) resmi tahmin hazırlaması talimatını vermemiş olması. Yasa gereği, bütçe açıklanmadan önce OBR’ye en az on hafta önceden haber verilmesi gerekiyor.

OBR, ekonomik büyüme, işsizlik ve enflasyona dair tahminleri değerlendirirken, devlet borçlanma maliyetlerini de dikkate alıyor. Yükselen tahvil faizleri, ekonomide yavaşlamaya ve borç faiz ödemelerinin artmasına yol açarak Hazine’nin mali alanını daha da daraltıyor.

Yeni vergi planları masada

Hazine’nin üzerinde çalıştığı seçenekler arasında yeni bir emlak vergisi sistemi, birincil konut satışlarında sermaye kazancı vergisi muafiyetinin kaldırılması ve miras vergisi düzenlemeleri bulunuyor. Bu adımların orta sınıf üzerindeki yükü artırabileceği tartışılıyor.

Faiz indirimlerine rağmen yükselen maliyet

İngiltere Merkez Bankası (BoE) bu yıl üç kez faiz indirerek politika faizini %4’e çekmişti. Normal şartlarda bu durum devletin borçlanma maliyetlerini düşürmesi beklenirken, piyasadaki belirsizlik ve yüksek enflasyon tahvil faizlerini yukarı çekmeye devam ediyor.

Geçtiğimiz hafta açıklanan veriler, enflasyonun %3,8 ile G7 ülkeleri arasında en yüksek seviyede olduğunu gösterdi. Ayrıca özel sektör büyüme endeksi son bir yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu tablo, BoE’nin yıl sonuna kadar yeni bir faiz indirimi yapmasını zorlaştırıyor.

BoE’den uyarı

Banka Para Politikası Komitesi üyesi Catherine Mann, son faiz indiriminin “giderek zor savunulabilir hale geldiğini” belirterek faizlerin sabit tutulması gerektiğini savundu.