Birleşik Krallık devlet borçlarının satışı hızlanıyor

8 Ocak 2025

Enflasyon endişeleri, hükümetin borç servis faturasını gösteren 10 yıllık tahvil faizini 2008’den bu yana en yüksek seviyeye çıkardı.

İngiltere’nin gösterge borçlanma maliyetleri, yatırımcıların enflasyon korkusuyla devlet borçlarını terk etmesiyle finansal krizden bu yana en yüksek seviyeye çıktı.

Hükümetin borç servis faturasını temsil eden İngiltere’nin 10 yıllık tahvilinin getirisi Çarşamba günü 0,08 puanlık artışla yüzde 4,76’ya yükselerek, 2008’den bu yana en yüksek seviyeye çıktı. Satışlar, 30 yıllık tahvillerin getirisinin bu hafta son 27 yılın en yüksek seviyesine ulaşmasının ardından geldi. Varlığın fiyatı düştüğünde tahvil getirileri yükseliyor.

Pound da dolar karşısında yüzde 1 düşerek 1,23 dolara geriledi ve emsallerinin altında bir performans sergileyerek yatırımcıların İngiltere’nin mali sürdürülebilirliğini nasıl gördükleri konusunda endişe verici bir işaret oldu.

Zayıflayan para birimi ve yükselen tahvil getirileri en son Liz Truss’un mini bütçesinin ardından görülürken, yatırımcılar İngiltere’nin mali sürdürülebilirliğini ve büyüme beklentilerini sorguladı.

Yükselen tahvil getirileri hükümetin mali alanını doğrudan etkiliyor çünkü artan borç servis maliyetleri Maliye Bakanı’nın mali kurallarını tehdit altına sokuyor. Bir danışmanlık şirketi olan Capital Economics, piyasa borçlanma maliyetlerindeki son artışın, Maliye Bakanı Rachel Reeves’in bütçede kaydettiği 9,9 milyar sterlinlik harcama tamponundan 8,9 milyar sterlin sildiğini, bunun da daha fazla vergi artışı ve harcama kesintisi olasılığını artırdığını söyledi.

Reeves, borçlanma maliyetlerindeki keskin artışın ardından Bütçe Sorumluluğu Ofisi’nin (OBR) tahminlerini revize edeceği Mart ayından itibaren hükümetin defterlerini dengelemek için Whitehall bütçelerinde kesintiye gitmek zorunda kalabilir.

Hazine dün yaptığı açıklamada hükümetin mali kurallarına uymanın “pazarlık konusu olmadığını” belirterek, Reeves’e açığı kapatmak için vergileri arttırmak ya da harcamaları kısmaktan başka seçenek bırakmadı.

Ancak bakanlık 26 Mart’taki ilkbahar açıklamasında herhangi bir vergi değişikliği olmayacağını da taahhüt etti.

The Times’ın haberine göre bu durumda Reeves’in kamu harcama bütçelerini daha da daraltmaktan ya da büyüyen sosyal yardım bütçesinde kesintiye gitmekten başka çaresi kalmayacak.

Deutsche Bank analisti Jim Reid, “Birleşik Krallık hükümeti için sorun, şu anda bulundukları yerde getirilerle, kendi mali kurallarını ihlal etmeye yakın olmaları ve bu nedenle ek vergi artışları gerektirebilecek olmalarıdır” dedi.

Reeves bütçede, bu yıl harcamalarda yüzde 4.3’lük bir artış ve 2025-6’da yüzde 2.6’lık bir artış tahsis etti.

Ancak bundan sonra devlet dairelerinin bütçeleri sadece yüzde 1.3 oranında artacak. Harcama zarfında yapılacak herhangi bir değişiklik hükümetin Haziran ayında açıklayacağı harcama gözden geçirmesini etkileyebilir.

Bir Hazine sözcüsü Mart ayındaki açıklama öncesinde Bütçe Sorumluluk Ofisi’nin tahminlerini “önceden tahmin etmeyeceklerini” söyledi.

Sözcü şunları ekledi: “Hiç kimse Maliye Bakanı’nın ekonomik istikrar ve sağlam kamu maliyesine olan bağlılığından şüphe duymamalıdır. Bu nedenle mali kurallara uyulması pazarlık konusu yapılamaz. Reeves, Ekim bütçesinde yaşananları tekrarlamayacağı konusunda netti ve şu anda Harcama İncelemesi yoluyla kamu harcamalarındaki israfı ortadan kaldırmaya ve ekonomiyi büyütmeye odaklanmış durumda.”

ABD, Fransa ve Almanya gibi büyük ekonomilerde tahvillerin satılmasıyla bu hafta en kötü performans gösteren varlık sınıfı Gilts oldu. Getirilerdeki artış, geçen yılın sonunda ABD ekonomisinin bazı bölümlerinde güçlü enflasyonist baskılar olduğunu gösteren verilerin ardından Salı günü geç saatlerde hızlandı. Veriler, ABD 10 yıllık Hazine tahvil getirilerini Nisan 2024’ten bu yana en yüksek seviyeye çıkardı.

ING’de kıdemli faiz stratejisti olan Benjamin Schroeder, “ABD’deki düşüş hissiyatı gilts piyasasına güçlü bir şekilde yayılıyor” dedi.

Analistler, sterlinin, Donald Trump’ın ticaret politikasıyla ilgili artan belirsizlikten ve Panama Kanalı ile Grönland’ı ele geçirme tehditlerinden yararlanan dolara kaçıştan muzdarip olduğunu söyledi.

Yatırımcıların bu yıl ABD Merkez Bankası’nın sadece bir, İngiltere Merkez Bankası’nın ise iki faiz indirimine gideceğine dair bahisleri, yüksek borçlanma maliyetleri ve yapışkan enflasyon ortamında zarar gören tahvil fiyatlarını vuruyor. Pound genellikle daha yüksek faiz oranı tahminlerinden faydalanıyor.

SocGen’den Kenneth Broux, “Tahvillerde bir tantrum ve getirilerde bir aşım için koşullar oluşuyor. 2025 yılının başlangıcı, yeni ABD yönetiminden gelen tahvil arzı ve politika duyuruları göz önüne alındığında hiçbir zaman kolay olmayacaktı” dedi.